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【基础设施与地产产业】2019年下半年投资策略:逆周期操作的下半

发布时间:2019-08-11 08:22 来源:未知 编辑:admin

  房地产板块核心驱动因素来自政策,目前依然处于逆周期调节过程中,地产产业链将继续高位运行,个股颇显低估。物业管理行业成长性确定,板块效应逐渐显现,是值得关注的好赛道。稳增长政策持续,维持基建投资全年8%温和复苏的判断,铁路和区域城轨或将增长更优。装饰行业受益于地产销售持续景气,C端家装受益可能更为明显。环保产业从同质化到差异化,企业壁垒构筑竞争护城河,看好运营资产丰富、能够兼顾成长性的环保公司。经济企稳利好航空公司,快递板块受电商驱动继续成长,免税业务支撑机场稳进,铁路资产证券化在2019年有望加速。

  ▍房地产政策:预计小宽松周期不会在2019年四季度前结束。中长期来看,新城镇化继续推升部分区域真实需求提升。短期来看,房价并未大涨,土地成交景气度没有明显恢复,宽松政策预计不会在2019年四季度前改变。在此背景下,我们认为地产产业链将继续高位运行,供需两旺;竣工侧增长确定性高;土地市场结构性回暖;开发投资高位运行。开发行业投资时钟仍处于超配区间,看好华夏幸福和招商蛇口。

  ▍物业管理行业:好赛道,好时间。物业管理行业毛利率没有下降压力,反而有可能缓慢提升。增值服务培育已经进入成熟阶段,竣工面积的高确定性增长确保了业绩增速。而且,物业管理公司上市越来越多,板块效应逐渐显现,低资本开支、高分红、快速成长的特征日益被市场认可。推荐绿城服务、中海物业、永升生活服务,关注中航善达。

  ▍建筑:稳增长持续,维持基建稳增和全年8%温和复苏判断。预计2019年基建仍将保持回暖趋势:基建仍为稳增长、稳经济重要手段;基建投资投放具有持续性和滞后性特征;资金面及下游中观数据全面验证。我们维持2019基建投资增速8%左右判断。推荐中国中铁、中国建筑、葛洲坝、隧道股份,关注中国铁建、中国交建等。

  ▍装饰:地产景气度上行,住宅装饰产业链受益。B2B全装修:空间可观,地产回暖下或保持稳增;B2B2C:定制精装模式或成为全装修业务有效补充;B2C家装:二手房景气度回升带动翻新需求转暖。推荐在全装修、定制精装、C端家装以及装配式装修领域均有良好布局的金螳螂,以及老牌C端家装龙头东易日盛,关注全筑股份、名雕股份等。

  ▍环保:从同质化到差异化,聚焦竞争护城河。环保上市公司有望形成三层次竞争格局:平台型公司;技术解决方案公司;低端工程设备公司。目前看,环保公司竞争护城河的塑造主要依赖于资产壁垒、技术&管理壁垒、产品粘性壁垒等三种。我们看好运营资产丰富、且能够兼顾成长性的环保公司。推荐在建运营项目陆续进入产能释放期,业绩成长有保证的运营类标的,推荐光大绿色环保(H)、北控水务(H),关注上海环境、国祯环保、瀚蓝环境等。

  ▍交运:把握周期,守望成长,聚焦改革。把握周期:经济企稳利好航空;守望成长:商务回暖助力顺丰,电商驱动快递成长,免税支撑机场稳进;聚焦改革:铁路资产证券化加速,2019或为落地之年。推荐中国国航、南方航空(A+H)、中通快递、韵达股份、北京首都机场股份和铁龙物流。

  ▍风险因素:宏观经济增长不及预期、货币政策转向、房地产政策转向。地产产业链运行不及预期,财政基建投入不达预期,环保制度改革、铁路证券化进展低于预期。燃油价格上涨、人力成本上升、电商销售增长不及预期。

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